全球商学院顶级投资银行精品学习.pdf

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书籍描述

内容简介
《投资银行:Excel建模分析师手册》是注册估值分析师考试的核心教材之一。注册估值分析师考试要求考生除了掌握相关知识,还需要具有相当水平的建模操作技能。对于较少运用Excel、操作不熟练的读者,本手册可以帮助其快速掌握Excel。对于已掌握Excel基本操作方法,但想进一步追求建模技巧和建模效率的读者,本手册也可成为很好的提高工具。
《财务模型与估值》面向初学者以及有经验的专业人士,将帮助读者掌握高盛、JP摩根、美国大通银行以及美林所使用的大量的分析工具与技术,逐步指导读者了解并完成基础分析及股票估值。《财务模型与估值》以独特的方法示范运用基础工具来评估股票投资的合理性。通过分析贯穿整本书的沃尔玛公司的案例,演示如何对一家公司的财务状况进行深入的分析,并利用可下载的Excel模型样板,全面讲解构建一个完整财务模型的全过程。

编辑推荐
目标公司的真正价值是多少?公司的股票是被高估了还是低估了,如果当前的定价不合理,那么最准确的价格应该是多少? 读完后你会惊讶于本书对所有实操过程的细致讲解,使你在日常业务操作过程中有得心应手、手到擒来之感。
一名合格的注册估值分析师除了需要掌握相关的理论知识,还需要具有相当水平的建模操作技能。从Excel操作基础引申至Excel建模流程、建模常用技巧和建模常用函数,另附Excel快捷键表。

作者简介
注册估值分析师协会(CVA Institute)设立于香港,是一家致力于建立中国投资估值的行业标准,提高从业人员执业水准的非盈利行业专业组织。
本书的执笔作者林斌,有10年金融行业从业经历,先后就职于券商、投资咨询公司及金融信息服务等多家金融机构和第三方服务组织。并多年从事金融数据分析和建模,擅长电子表格数据操作、建模和自动化开发,在统计数据的可视化表达领域拥有丰富的经验。曾为多家基金公司、证券公司、保险公司等金融机构提供过电子表格和与图表可视化相关的定制内训课程及服务。
保罗•皮格纳塔罗先生是纽约金融学院(NYSF)的创始人及CEO。他拥有超过13年在投资银行及私募股权公司从事公司并购、重组、资产剥离、资产收购以及债务与股权交易的相关工作经验,行业涉及石油、天然气、电力及公用事业、互联网与技术、房地产、军工、旅游、银行以及服务业。在NYSF,保罗•皮格纳塔罗先生继续投身于培训团队中,为大量的银行、公司的M&A团队以及亿万基金提供了生动的培训。在创业之前,皮格纳塔罗先生供职于TH Lee Putnam Ventures,这是一家隶属于并购巨头Thomas H. Lee Partners,且规模达10亿美元的私募股权公司。在那之前,皮格纳塔罗先生供职于摩根士丹利投行部。

目录
《投资银行:Excel建模分析师手册》
前言
关于注册估值分析师认证考试

第1章  Excel操作基础
1.1  Excel的版本变化
1.2  键盘快捷操作
1.2.1  功能区导航
1.2.2  对话框导航
1.2.3  工作表切换
1.2.4  区域定位和选择
1.3  输入和编辑
1.3.1  不同的输入方式
1.3.2  常用输入快捷方式
1.3.3  小键盘和特殊字符
1.4  公式和函数
1.4.1  简介
1.4.2  参数结构
1.4.3  绝对引用和相对引用
1.4.4  公式复制和区域计算
1.5  选择性粘贴
1.5.1  三种粘贴方式
1.5.2  运算和转置
1.6  建模选项和设定
1.6.1  重新计算模式
1.6.2  循环引用和迭代计算
1.6.3  引用样式
1.6.4  编辑选项
1.6.5  显示选项
1.7  加载项

第2章  工作表建模流程
2.1  基本概念
2.2  建模的基本流程
2.3  模型界定
2.4  模型设计
2.5  分析工具

第3章  Excel建模常用技巧
3.1  自定义格式
3.1.1  数字格式及代码
3.1.2  自定义数字格式的代码规则
3.1.3  代码详解
3.1.4  自定义日期格式
3.1.5  自定义格式的典型应用
3.2  条件格式化
3.2.1  简介
3.2.2  基于单元格内容的条件格式化
3.2.3  基于自定义公式的条件格式化
3.2.4  条件格式化总结
3.3  区域命名
3.3.1  简介
3.3.2  定义和管理名称
3.3.3  名称规范和作用范围
3.3.4  在公式中使用名称
3.3.5  区域命名的使用
3.3.6  动态命名介绍
3.4  数据有效性
3.4.1  简介
3.4.2  限制输入
3.4.3  在单元格中创建下拉列表
3.4.4  定制错误信息
3.4.5  基于公式的自定义数据校验
3.5  公式审核
3.5.1  快捷键
3.5.2  公式审核
3.5.3  <F9>和公式求值
3.5.4  <F5>和定位条件
3.5.5  监视窗口
3.6  错误信息
3.7  外部链接
3.7.1  编辑外部引用
3.7.2  寻找外部引用
3.8  拖放填充
3.8.1  左键拖放和填充选项
3.8.2  右键拖放
3.8.3  等差序列和等比序列
3.9  假设分析工具
3.9.1  单变量求解
3.9.2  数据表
3.9.3  单变量数据表
3.9.4  双变量数据表
3.10  窗口视图
3.10.1  冻结窗格
3.10.2  窗口重排
3.10.3  新建窗口
3.11  工作表保护
3.11.1  关于工作表保护
3.11.2  单元格的锁定和隐藏
3.12  表单控件
3.12.1  组合框
3.12.2  列表框
3.12.3  单选按钮
3.12.4  复选框
3.12.5  常用表单控件对比总结
3.13  工作表打印
3.13.1  常规页面设置
3.13.2  使用页面布局视图微调页面
3.13.3  工作表缩放打印
3.13.4  页眉和页脚
3.13.5  在工作表中使用分页符
3.13.6  打印行号列标
3.13.7  重复打印特定行列

第4章  Excel建模常用函数
4.1  工作表函数概述
4.2  逻辑函数
4.2.1  IF函数及嵌套
4.2.2  AND和OR函数
4.2.3  错误判断函数
4.3  查找与引用函数
4.3.1  INDEX函数
4.3.2  OFFSET 函数
4.3.3  VLOOKUP 函数
4.3.4  HLOOKUP函数
4.3.5  MATCH函数
4.3.6  ADDRESS函数
4.3.7  INDITRCT函数
4.4  计算和统计函数
4.4.1  计数函数
4.4.2  条件计数函数
4.4.3  条件求和函数
4.4.4  条件平均函数
4.4.5  在条件统计中使用通配符
4.4.6  转置函数
4.5  日期函数
4.5.1  EDATE函数
4.5.2  EOMONTH函数
4.5.3  WEEKDAY和WEEKNUM函数
4.5.4  WORKDAY函数
4.5.5  YEAR、 MONTH和DAY函数
4.6  文本函数

第5章  Excel图表
5.1  理解Excel图表
5.1.1  图表和数据表达
5.1.2  Excel图表的构成
5.1.3  Excel图表的版本变化
5.1.4  Excel图表的限制
5.2  数据关系和图表类型
5.2.1  数据关系
5.2.2  Excel图表类型和模板
5.2.3  基于数据关系的图表选择
5.3  处理数据系列
5.3.1  指定图表数据源
5.3.2  操作数据系列
5.3.3  特殊的数据来源
5.3.4  在系列公式中使用名称
5.4  图表格式化
5.4.1  选择图表元素
5.4.2  数据系列的格式化
5.4.3  坐标轴的格式化
5.5  图表趋势线和误差线
5.5.1  图表趋势线
5.5.2  选项设置和格式化
5.5.3  趋势线示例
5.5.4  误差线介绍
5.5.5  误差线实例
5.6  实用图表技巧
5.6.1  链接至单元格的浮动文本
5.6.2  断开图表数据源链接
5.6.3  单元格内绘图
5.6.4  双轴图
5.6.5  在坐标轴中使用自定义格式
5.6.6  悬浮条形: 估值区间应用

附录
附录 A  建立Excel 财务模型良好习惯
附录 B  Excel 2010版本快捷键


《建模与估值》
前言
关于注册估值分析师认证考试
第一部分 财务报表分析与预测
第一章  利润表
收入
销货成本
  毛利润
营业费用
其他收益
EBITDA
折旧与摊销 
EBIT
利息
  EBT
所得税
  净利润
非经常性项目
利润分配
  净利润 (披露的)
股份数
  每股盈利 (EPS)
沃尔玛公司的利润表
  收入
  获得EBITDA
  剖析折旧
  销货成本
  毛利润
  销售、 管理及行政费用
  其他收益
  EBITDA
  EBITDA 之外
  折旧与摊销
  EBIT
  利息
  EBT
  所得税
  净利润
  非经常性项目
  净利润 (非经常性项目之后)
  利润分配
  净利润 (披露的)
  股份数和EPS
利润表预测
  收入
  销货成本
  营业费用
  折旧与摊销
  利息收益
  所得税
  非经常性项目
  非控制性权益
  股份数
  每股收益

第二章  现金流量表
经营活动现金流
  收入
  销货成本
  营业费用
  折旧
  利息
  所得税
投资活动现金流
融资活动现金流
  财务报表勾稽关系示例
沃尔玛公司现金流量表
  经营活动现金流
  投资活动现金流
  融资活动现金流
现金流量表预测
  经营活动现金流
  投资活动现金流
  融资活动现金流

第三章  折旧明细表
直线折旧法
加速折旧法
  余额递减法
  年限总和法
  修正的成本加速回收系统 (MACRS)
  递延税资产
  递延税负债
预测折旧费用
  直线折旧
  加速折旧
  递延税

第四章  营运资本
经营性营运资本
沃尔玛公司的经营性营运资本
  应收账款
  存货
  预付费用
  应付账款
  应计负债
  应计所得税
预测经营性营运资本
  应收账款
  存货
  预付费用
  应付账款
  应计负债
  应计所得税
营运资本与现金流量表
  应收账款变动
  存货
  预付费用
  应付账款变动
  应计负债变动
  应计所得税变动

第五章  资产负债表
资产
  流动资产
  非流动资产
负债
  流动负债
  非流动负债
沃尔玛公司的资产负债表
  流动资产
  非流动资产
  流动负债
  非流动负债
  股东权益
资产负债表预测
  现金流量表驱动资产负债表 vs. 资产负债表驱动现金流量表
  资产
  负债
调平失衡的资产负债表
  NYSF资产负债表平衡法

第六章  债务明细表、 循环引用与最终模型
债务明细表结构
对债务明细表建模
  短期债务
  强制发债/(偿债) 与非强制发债/(偿债)
  未来一年内到期的长期债务
  未来一年内到期的融资租赁形成的债务责任
  长期债务
  融资租赁形成的长期债务责任
  发债/偿债合计
  利息支出合计
  可用于偿还债务的现金
循环引用
  循环引用的 “#Value!”报错
自动还款
功能开关
完成模型
第二部分 估值
第七章  价值是什么
账面价值
市场价值
企业价值
乘数
三种核心的估值方法
  可比公司分析
  先例交易分析
  现金流折现分析

第八章  现金流折现分析
年中法则 vs.年末法则
去杠杆的自由现金流
加权平均资本成本 (WACC)
  债务成本
  股本成本
  市场风险溢价
贝塔
  含杠杆与去杠杆的贝塔
终值
  乘数法
  永续法
沃尔玛公司DCF分析
  WACC
  EBITDA法
  永续法

第九章  可比公司分析
过去12个月 (LTM) 法则
日历化
将Costco作为可比公司
  Costco调整后的2012年年末数据
  Costco公司调整后的LTM数据
  Costco公司年度利润表
  Costco公司季度利润表
  反推第四季度
  Costco公司年末与 LTM调整
Costco公司预测
  计算可比指标

第十章  先例交易分析
识别先例交易
沃尔玛公司先例交易分析

第十一章  结 论
52 周高点/低点
可比公司分析
先例交易
  折现现金流
附录
附录A 模型快速指南
附录 B 财务报表勾稽关系
附录 C Excel快捷键
关于作者
关于配套网站

序言
市场是广阔且复杂的,不仅美国市场如此,全球市场亦如此。股票、债券、共同基金、衍生品、期权——是的,理论上可供选择的投资工具是无穷无尽的。并且,每个身在其中的人都想从中获利。然而,在过去的数年间,市场已经让我们见识了它的剧烈波动性。这使得很多投资者(以及他们的财富) 灰飞烟灭,仅有少数投资者的财富出现盈余。很多市场的异常表现及波动都是相互关联的,在某种程度上取决于投资者,也就是你自己。另外,投资者在股票市场的定价过程中也扮演着重要的角色。投资者的反应有助于判断一家公司的首次公开募股(IPO)是否成功。是的,尽管市场的群体心理起着至关重要的作用,但是如果每日投资者能够借助适当的工具,更好地理解理性投资所隐含的基本原理,将能做出更加明智的决策,从而使得整个市场变得更加有效。
本书意在为投资者介绍一些基本工具,帮助他们判断一项股票投资是否理智,一只股票的价格是否被低估、高估或已被合理估价。这些基本工具被投资银行、私募股权公司以及华尔街分析师们所使用。我们将以沃尔玛公司为例,评估其当前财务状况,展望其未来业绩,估计目标股价,从而进一步评估投资该股票是否可行。更重要的是,向你介绍相关分析工具及概念,以便你自己做出理性的决策。我们会引领你逐步进入华尔街分析师的角色,让你亲身体会并了解如何利用工具进行建模和估值, 从而自己进行分析。
本书为投资银行及私募股权公司的专业人士编写, 可被用作进修教材或指导手册, 也适用于那些想要进入投资银行以及私募股权领域的人们。无论你是在评估一项潜在投资还是一项业务的价值, 本书所演示的分析工具均极具价值。

沃尔玛公司案例学习
我们对于沃尔玛公司的分析将贯穿本书。沃尔玛是美国一家跨国零售企业,主要经营大型连锁折扣店以及仓储式超市。根据《财富》杂志2012年的全球500强企业排名,该公司位列世界第三大上市公司。与此同时,沃尔玛还是世界上最大的私人雇主,它拥有超过200万名员工,并且是全球最大的零售公司。如果我们想要投资沃尔玛,该如何评估这项投资的可行性呢?为了确保能在股票投资中获利,我们需要了解沃尔玛公司的股价未来会有怎样的变化。显然, 股价的波动在很大程度上基于公众舆论。然而, 华尔街的分析师们会利用估值分析方法来帮助他们确定并预测一家公司的未来股价。
在2012年1月,我们通过分析发现,沃尔玛公司股价依然存在上涨空间。此后,该公司股价从57.39美元飙升至73.82美元。现在我们想要重新修正之前的分析,看看股价在未来又会有怎样的表现。这一次,我们将为您演示对于沃尔玛公司的完整分析过程,以便确定其股票的潜在价值。需要注意的是,本书撰写于2012年10月,因此所有分析都是基于当时的数据进行的。
估值分析基于三种方法:
1. 可比公司分析
2. 现金流折现分析
3. 先例交易分析以上三种方法剖析沃尔玛公司的角度截然不同,且各有缺陷。尽管如此,人们还是普遍认为,综合使用三种方法有助于我们理解支撑当前股价的技术驱动因子。以沃尔玛公司为例,我们将利用上述三种方法,以及所有辅助方法,特别是华尔街分析师会用到的辅助方法展开分析。通过分析, 我们将能解释沃尔玛公司的股票是否被高估、低估或已被合理定价。如果认为一家公司的股票被低估了,则可能意味着该股票价格低于预期。这时,我们可能会投资该公司,并期望其股价会在未来一段时间内上涨。如果认为一家公司的股票被高估了,则可能意味着该股票价格高于预期。在这种情况下,投资该公司则失去了意义,因为该公司股价可能在未来一段时间内出现下跌。我们假设在上述情况中,沃尔玛公司未发布出乎意料的公告,或者股票市场未出现异常活动。因为上述活动或公告会促使股价脱离技术分析所预计的价位。
主要是要注意, 本书中演示的建模方法仅仅是一种观点。对于沃尔玛公司的分析以及得到的结论不能直接反映我的想法, 而是出于操作演示的目的, 仅仅基于极端变量受限的情况下得出的一种可能的结论。尽管还存在其他的可能性和分析路径,但这些并未在书中阐释,但我想这已经足够了。本书中的很多观点都具有争议性,我欢迎读者对此展开更深入的辩论。关键在于了解方法论, 进而理解其背后的核心思想, 以便找到适合的分析工具展开独立分析。

本书架构
本书分为两个部分:
1. 财务报表分析及预测
2. 估值
在第一部分中,我们将针对沃尔玛公司构建完整的财务模型。分析其历史业绩,并通过估值分析逐步对其未来业绩表现做出准确的预测。本部分的主要目的不仅仅在于了解如何对沃尔玛公司建模, 同时还要掌握分析师们所使用的建模技术,并将这些技术应用于任意投资。
一旦我们对沃尔玛公司的过去以及未来业绩有了很好的理解,则本书第二部分将帮助我们利用之前介绍的方法, 从估值的角度解读公司当前的财务状况。如果您无需构建完整的财务模型, 则可直接参阅第二部分。
注意, 在进行估值分析时,并非一定要构建完整的模型,但我们仍建议您这样做。估值的基础是公司业绩表现,因此在本书的案例中,为了内容的完整性,我们将使用第一部分所构建的公司模型来提取必要的摘要信息,并进行估值分析。不管怎样,严格意义上来说你也应该能够运用这些摘要信息。

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