下一个暴富神话.pdf

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书籍描述

编辑推荐
1. 肯•费雪,是福布斯杂志专栏作家,畅销书作者, 曾出过7本以上的投资类书籍并被引进中国,成为投资必读书目。
2. 在业界极有知名度,其父是教父级投资大师、被誉为“成长股价值投资策略之父”的菲利普•费雪。
3. 作者首创“市销率”,是华尔街公认的“最准确的股票预测者之一”。
4. 本书通过对股市历史及经济政治历史的阐述及对比,让读者从中找到某些投资规律,并将其运用到投资中,让投资牢记历史,并以史为鉴。

名人推荐
王正鹏 和讯网常务副总编辑
股票比债券波动性更小,股票市场2/3 的时间都在上涨,美国无需担心中国手中持有的美债太多……读完《下一个暴富神话》像经历一场头脑大风暴,卷走之前扎根的投资“神话”。换种思维看待金融市场,确实明晰了不少。
徐景权 《金融家》杂志总编
肯•费雪的著作在笔者看来最值得称道的不仅是对传统投资经验的质疑和颠覆,而且更着力于对先验性的超越与重构,厘清关于投资的重重迷雾与陷阱,揭穿资本的神话与谎言,从而使读者找到真正属于自己掌控的“下一个暴富神话”。

《理财》杂志社长
投资大师肯•费雪为《福布斯》专栏撰稿近30 年,《下一个暴富神话》集聚了他所有的投资理念精华,敢于道出市场真相,奋力让投资者拉回致富的正轨。这绝对是一本史无前例、空前绝后的投资经典。

作者简介
肯•费雪
全球首屈一指的投资专家
成长股价值投资领路人

肯•费雪是费雪投资公司的创办人兼总裁,该公司目前管理450 亿美元的资产。他的父亲是被尊为“成长股价值投资之父”的菲利普•费雪。肯•费雪因主持《福布斯》杂志“投资组合策略”专栏闻名业界,他长期研判市场走势并为该杂志执笔长达27年,由其独创的“市销率”( Price-to-Sales,PS) 已成为衡量股票业绩的重要指标。
自1996 年以来,费雪在《福布斯》上推荐的股票11 次跑赢大盘,一次持平。截至2010 年年底,他挑选的股票实现了10.5% 的年均收益率,远高于同期标普500指数5.2% 的年均收益率。费雪在“2011 年《福布斯》全球亿万富翁排行榜”上排名736 位,2010 年费雪被评为“近30 年最具影响力人士之一”。绝大多数美、英、德主要金融与商业刊物均曾访问或报导过费雪。

目录
前 言 揭穿投资神话,获得更高的长期回报
第1章 美国国债和中国A 股,哪个更靠谱?
股票的波动性不如债券?
最应该恐惧的是错过股市的上涨
超过400% 的收益率,看股票如何完胜债券
人的本性如何适应股票的进化?

第2章 鸡蛋如何放入不同的篮子里?
100减去你的年龄决定你的资产配置?
预期寿命决定投资年限的逻辑
30 年后的10 块钱还能不能买到一颗糖?

第3章 波动性就意味着风险?
债券投资:利率风险如何应对?
吃不到的美味与错过的上涨,有何相似之处?
熊市机会成本VS 牛市波动风险

第4章 剧烈的波动正是获利好时机
2008VS2009:金融危机时股市波动性更小?
剧烈的波动并不代表股市一定下跌
抓住两个大熊市之间的大牛市
投机者是加剧波动的替罪羊?


第5章 保本与增值,鱼与熊掌不可兼得
30年期国债跑不赢通胀,怎么办?
没有向下的波动就没有上涨的可能

第6章 GDP大战股市,“数据烟雾弹”下的赌博
GDP,不是国家经济的体温计
政府越挥霍,GDP 越高?
暴涨股只是错觉?
股票收益率一直都快于GDP 增长率

第7章 永远保持10%收益率的神话?
忍受10%的下跌,享受30%的上涨
存单收益率跑不过通胀,钱还要存银行?
第8章 高额股息,稳定收入的海市蜃楼
高额股息的障眼法:雷曼破产前几周还在派息!
将“内部红利”变现,偶尔尝尝利润的甜头

第9章 盲目的爱,别被热门股蒙蔽了双眼
熊市小盘股VS 牛市大盘股,轮翻领涨?
股票供求关系:圈钱骗局下捧出热门股?
情有独钟的爱就像长期预测,不靠谱

第10章 爱闹腾的“羞辱者”,股市波动是常态
熊市低调潜入,牛市“末日”冲出
下一个V 形反转何时出现?
只有纳粹才能阻止V 形反转的神话

第11章 止损,掏空你腰包的小把戏
把止损点设在20% 会比19.4562% 更好?
短视损失厌恶:正在下跌的不一定继续下跌
止损点:止住下一个暴富点

第12章 失业率不是经济的“晴雨表”
经济反转,CEO 为何还继续裁员?
低失业率为何不能确保经济增长?
高失业率难挡股市上涨
经济遇冷消费不冷:失业了也要买牙刷和处方药!
生产者才是经济增长的引擎

第13章 揭穿“美债违约”戏法
合理的负债水平就是零负债?
为何债台高筑不一定是坏事?
美国不会沦为下一个希腊
从AAA 降到AA+,市场并没有感冒
美国为何无需担心中国这一大债主?

第14章 强势的美元,强劲的股市?
美元疲软,“砸”到的是谁?
4-Box 思维:美元的表现预测不了市场走向
疲软的美元为股市带来厄运?

第15章 以史为镜,在动荡中贪婪攫金
要想炒股致富,就别忘记历史
动荡时期不投资,大错特错!

第16章 从新闻中挖掘真正的潜力股
头条新闻的价值早被榨干了!
测量情绪指数,把握市场涨跌
从负面新闻中攫取金子

第17章 太过美好就是虚假,避开“新庞氏骗局”
监管者岂能是决策者?
稳定收益和高额回报:“新庞氏骗局”的两剂迷药
回租ATM 机和第纳尔骗局:哪种骗术更吸引人


致谢

文摘

第1章 美国国债和中国A股,哪个更靠谱?

在以20年或30年为期限的长期投资中,为何债券的波动性比股票更剧烈?既然股市在72%的时间都在上涨,投资者为何却对股市常怀恐惧?
享受股票的长期回报就要忍受短期剧烈波动?在逐利本能推动下,人的本性要如何适应股票变化?美国国库券和中国A股,哪个更靠谱?

这句话你一定时有耳闻,你也许觉得这个问题根本不需要深入探讨。很多投资者对2008 年的那场金融风暴记忆犹新,全球股市的大崩盘让所有人大惊失色,因此哪怕对此观点表示任何质疑都是对投资者的一种亵渎。还有一种奇怪的现象:2009 ~ 2010年股市大幅回升,2009 年美股上涨25%,全球股市更是飙升30%,2010 年美股继续上涨15.1%,全球股市上涨11.8%。2011年表现平平,市场在全面调整后也经历了一轮大幅反转。2012 年再度上涨,虽然这4 年股市为我们带来巨额收益,但是投资者对2008 年糟糕的股市印象更为深刻。
那些广为投资者接受的理论最后总被证明是完全错误的,甚至是倒退的。回到本章的神话,债券真的比股票更安全吗?单纯地从两者的波动性考虑,你可能凭直觉认为投资债券比投资股票更加安全,可是债券是否更加安全取决于你对“安全”一词如何理解。我们对“安全”一词并没有给出严格的定义,这为我们理解该词留有很大的发挥余地。比如,有人会认为“安全”意味着低水平的短期波动率,即毫无起伏,还有人会认为“安全”是增加投资者实现长期目标的可能性,这或许要求很高的短期波动率。
股票的波动性不如债券?
人们总是认为债券市场很稳定,事实并非如此,债券同样会有价格波动。债券价格与利率呈反比,当利率上涨时,当期发行的债券价格就会下跌,反之亦然。随着每年各类债券利率的涨跌,债券的价格也会上下波动,某些种类的债券具有更强的波动性。因此任何一个特定的年份,投资债券都可能获得负收益,美国国债也不例外。债券作为一个广泛的投资品种,仅就短期而言,它的波动性通常比股票低。注意是“短期而言”,比如1 年或者5 年内债券的波动性确实不强,但是其预期收益也不高。
如果你的目标就是避免过高的波动性,而且你也不在乎长期的回报,这个问题或许就不会对你造成困扰。图1.1 显示的是一个以5 年为周期的平均收益率和标准差(衡量波动性的常用指标)。我们进行了不同形式的资产配置:100% 配置股票,配置70% 的股票和30% 的定息债券(Fixed Income),配置50% 的股票和50% 的定息债券,以及100% 配置定息债券。结果显示,100% 配置股票的投资组合获得收益最高,但是其标准差比任何一种配置了定息债券的投资组合都要高,这说明股票的波动性更高。就以5 年的周期而言,定息债券的比例越大,标准差就越小。到目前为止,我并未抛出任何惊人的言论,任何人都知道股票的波动性比债券高。如果将观察期延长,事情就变得有趣了。图1.1 与图1.2 描述的都是平均收益率和标准差,只不过将观察周期延长到20 年。投资组合里100% 配置股票的标准差巨幅缩小,几乎与100% 配置定息债券的标准差相同。
股票的收益还是最高的,但历史波动性却与其他投资组合差别不大。当周期延长至30 年时,这种情况更加显著。如果你认为30 年作为一个投资周期太长,请翻阅本书第2 章,投资者通常会假设一个超短的投资周期,对于本书的大部分读者而言,30 年是一个很合理的周期。这时投资组合100% 配置股票的标准差低于100% 配置定息债券时的标准差,股票的波动是定息债券的一半,但收益表现却更好!股票往往会出现比债券更为剧烈的波动,甚至有时候让我们无法接受,但这种短期内的巨幅波动对你影响不大。从金融理论看,这也是很正常的现象。为了使投资股票的长期回报高于定息债券,你必须接受更为剧烈的短期波动。如果股票的年均波动减少,其回报很有可能也减少,债券也是如此。假以时日,这种月度或年度的剧烈波动会逐渐趋于稳定,形成一种持续向上的趋势。凡事都有两面,波动也有向下和向上之分。这种说法你可能很少听到,但历史数据表明:从长期来看,股票的波动性要小于债券,而且收益更高。
最应该恐惧的是错过上涨
最应该恐惧的是错过股市的上涨如果以上情况属实,为什么还有如此多投资者对股票心怀畏惧?答案十分简单:人类进化使然。研究表明,投资者亏损时的痛苦感比获利时的愉悦感要强烈两倍。这种现象可以用“前景理论”(Prospect Theory)来解释,该理论获得过诺贝尔奖。换种说法是与人类对安全感的期望相比,人脑对危险或者潜在危险的反应更加敏感。人类这种进化而来的本能为远古先祖做出了很大贡献。比如,天生对剑齿虎警惕性高的人往往比懒洋洋的同类活得更好,因为对付剑齿虎的最佳方式就是避免遇到它们。对即将到来的冬季过分忧虑的人会做好更充分的准备,他们冻死或饿死的风险更小。因此这类人身体中的警惕基因也就成功地延续了下来,另一类人对未来充满乐观或者缺乏风险意识,这并不利于物种的延续。对于宇宙而言,人类的进化史也只是瞬息之间的事情,在此期间,人们大脑的基本功能并未发生太大变化。这解释了为何美国投资者在投资组合亏损10% 时就会感到痛苦,但是只有在盈利达到25% 时才会感到快乐。而欧洲投资者对亏损的痛苦感受更加强烈。
人类的这种本能和股票出现大跌有何关联呢?表1.1 反映的是不同周期内投资股票所获得正负收益的次数和所占的比重。当我们观察日收益时,发现投资股票获得正收益的概率比掷硬币的概率高一些。获得负收益的天数往往是连续出现的,正收益的情况也是如此。但由于我们对危险更加敏感,大脑对于负收益时期的感受更
为强烈,所以认为股市获得负收益的时间更多。从行为学的角度来说,不去考虑这种超短期的情况很困难,
但假如你把观察周期稍微延长一点,就会发现股市中获得正收益的概率大为增加。历史数据表明:62% 的股市月收益都是正数,这种正收益也是连续出现的。以年为周期时,股市收益为正的时间占73.2%。

内容简介
巴菲特师弟教你揭穿公认的“投资智慧”
破除投资迷思,在波动的市场攫取超额利润
全球知名投资大师肯•费雪对其过去25年来的投资神话进行整合,在这本充满智慧和趣味的新书中,结合其对市场观察,在颠覆传统投资经验的同时,对那些貌似精明、正确、公认却又最普通最致命的神话进行一一揭示。
无论你是市场新手还是投资老兵,费雪为揭穿这些投资神话进行的精辟分析,都有助于你避开那些最常见的致命陷阱,压制自己的懒惰、冲动、从众,获得绝佳回报。
*高失业率真的是股市杀手?低失业率就能确保股市上涨?为何2009年的股市比2008年金融危机时波动更剧烈?
*GDP真的能预测股市发展?为何中国在2002至2006年GDP处在10%反复不前时,A股却进行了重大调整?而在GDP在2009年触底时,股市却展开了上攻行情?
*为何设置止损点不能让你免遭损失,只能使你错失上涨机会?高息股真的是你保障退休收入的投资首选?

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