人民币国际化之路.pdf

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书籍描述

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《人民币国际化之路》:著名经济学家、全国人大前副委员长成思危集大成之作,人民币国际化是下一个制度红利? 人民币国际化是中国的必然选择,瓶颈在哪里? 汇丰集团主席范智廉:世界需要人民币成为第三种国际货币。欧元之父罗伯特•蒙代尔:人民币已成全球最重要货币之一,可占“世界元”10% 。

作者简介
成思危,中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心主任,中科院大学管理学院院长。第九届、第十届全国人大常委会副委员长,华东理工大学名誉校长,中国软科学研究会理事长,致力于将复杂科学、虚拟经济、风险投资与发展社会主义市场经济的实践相结合,著有《中国经济改革与发展研究》(三卷)、《美国金融危机的分析与启示》等多部学术著作。

目录
第一章 大势所趋
人民币国际化的内涵 // 6
汇率制度改革 // 14
人民币可兑换 // 21
资本项目开放 // 24
10年基本实现人民币国际化 // 28
第二章 虚拟经济视角下的汇率问题
货币的虚拟化 // 35
货币的两类购买力 // 37
资本跨境流动与实体经济脱钩 // 47
虚拟经济规模日益膨胀 // 55
汇率:政治博弈的工具 // 61
汇率安排选择上的难题 // 72
第三章 汇率安排的选择:实证分析
汇率安排的变迁与分类 // 89
国际货币基金组织最新事实分类法 // 95
汇率安排的影响因素 // 112
第四章 汇率安排的选择:案例研究
资本项目开放:时间和顺序 // 163
日本汇率制度改革 // 166
智利汇率制度改革 // 179
波兰汇率制度改革 // 193
新加坡汇率制度改革 // 203
第五章 人民币汇率制度的演化
国民经济恢复时期(1949~1952年) // 222
社会主义计划经济时期 (1953~1972年) // 224
西方国家实行浮动汇率制时期(1973~1978年) // 226
转轨经济时期 (1979~1993年) // 228
社会主义市场经济时期(1994年~2005年7月) // 231
社会主义市场经济时期(2005年7月至今) // 234
第六章 人民币中心汇率的确定
相关理论 // 244
人民币实际有效汇率指数的构建 // 254
人民币均衡汇率指数的计算 // 271
人民币均衡汇率向中心汇率的转化 // 281
第七章 资本项目开放
资本项目开放的含义及趋势 // 291
中国资本项目的开放进程 // 299
中国资本项目开放的战略分析 // 318
第八章 人民币国际化的实现路径
流通货币 // 332
结算货币 // 338
投资货币 // 354
储备货币 // 360
IMF资本项目下的7大类40个子项 // 371

序言
《人民币国际化之路》共分为8章,第一章带有总论的性质,主要从目标、手段和过程三个方面论述了人民币国际化的内涵,并分别论述了汇率制度改革、人民币可兑换和资本项目开放三个方面的问题,及其与人民币国际化的关系,提出了10年内基本实现人民币国际化的目标和时间表的安排建议。
第二章根据我在1998年提出的虚拟经济论点,分析了与汇率有关的六个问题。探讨了货币脱离金本位制和金汇兑本位制后的虚拟化倾向、两类购买力理论、资本流动的虚拟化、虚拟经济膨胀的影响、汇率作为政治博弈工具以及在汇率安排选择上的难题等,提出了一些新的观点。
第三章根据国际货币基金组织近年来发布的《汇兑安排与汇兑限制年报》中对各国汇率安排新旧事实分类法的数据,分析了金融危机后国际汇率体系的变化,并对影响汇率安排的各种因素进行了实证分析。
第四章以已经实现自由浮动汇率制的日本、智利、波兰和新加坡四个国家作为研究对象,通过分析这四个国家的汇率制度改革与资本项目开放顺序以及金融发展的关系,为中国汇率制度改革及资本项目开放提供了有益的借鉴。
第五章分六个时期论述了人民币汇率制度的演化过程,对每个时期汇率制度变化的背景、措施和效果进行了分析和评论。
第六章对均衡汇率的决定理论、实际有效汇率权重因子选择理论以及学术界对人民币汇率影响因素及低估程度测算结果进行了总结,使用多国竞争力模型确定一篮子货币权重,构建了人民币实际有效汇率指数。将此人民币汇率指数为标的,使用均衡实际汇率模型计算了人民币均衡汇率,以此作为人民币目标区中心汇率的参考依据。
第七章探讨了资本项目开放的含义和趋势,评述了各种测度资本项目开放程度的方法,比较了世界主要国家资本项目开放情况,回顾了中国资本项目的开放进程,并使用实际资本流动规模指标、金融市场指标、储蓄—投资相关分析三种方式分析了中国1 2~2012 年的资本项目开放程度。
第八章从流动货币、结算货币、投资货币和储备货币四个层次分析和论述了人民币国际化的实施途径。
本书的一些章节是按照我的总体思路并在我的具体指导下,由我的门生和弟子杨海珍、李平、龙文、李自然、郭琨、熊圆、荆中博、周舟、董慧妍、王轩和曹丁木等人搜集文献并整理数据,写出初稿后再经我审改后定稿。因此可以说本书是在集体劳动成果的基础上,由我作为这个集体的导师和代表最后完成的。为此,书中凡是集体研究的成果均用“我们”,而我个人的观点则用“笔者”来表述,以示区别。 1997年亚洲金融危机爆发后,我开始关注虚拟经济方面的问题,汇率问题也是其中之一。1999年,我提出了中国汇率改革“三步走”的战略,从钉住美元到钉住一篮子货币,最后到自由兑换。此后,我一直从汇率制度改革、人民币可兑换、资本项目开放和金融系统改革等方面进行思考和研究。2007年,在美国爆发的次贷危机引发全球金融危机后,我于2009年写了一篇文章—《论人民币汇率制度改革的下一步—建立灵活的人民币汇率双层目标区》,报送给中央领导。此文经胡锦涛主席批示“请送家宝同志阅研”,温家宝总理批示“请岐山同志阅后转人民银行参考研究”。此文后来收入2009年出版的我所著的《中国经济改革与发展研究》第三集中,并发表在《经济界》杂志2010年第1期及第2期上,在各方面产生了一定的影响。
2009年7月,我担任主任的中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心承接了国家自然科学基金委员会基金项目—人民币汇率制度改革相关问题研究,由我担任项目总负责人。此项目于2011 年年初完成,共提交了以下五份报告:一、汇率制度选择和关键因素分析;二、国际经验研究:汇率制度改革与资本项目开放顺序、金融发展的关系;三、人民币汇率制度的演化与评价;四、人民币篮子汇率指数的构建;五、汇率政策与管理—构建人民币汇率目标区的重要问题。
鉴于近年来人民币国际化已经成为一个热门话题,2011 年3 月,在全国人民代表大会审议通过的“十二五”规划中又明确提出要“逐步实现资本项目可兑换”,从而使我产生了将多年来的研究与思考成果写成一本专著的想法。在我的门生和弟子们的支持下,以我的那篇文章为基础框架加以扩充,历时1年多才完成了这部呈献给读者们的著作—《人民币国际化之路》。
人民币国际化是一个十分复杂的问题,尽管按照我的要求努力做到论点与论据相结合、定性和定量分析相结合、统计推断和案例研究相结合、还原论与整体论相结合,但仍可能存在不少不当之处,欢迎读者们批评指正。

文摘
《人民币国际化之路》讲近年来,随着中国经济的快速发展和国际地位的不断提高,人民币汇率问题受到国内外的高度关注。第一, 由于改革开放以来,外向型经济在中国迅速发展,对外贸易的依存度(进出口额占国内生产总值的比例)不断提高,从1978年的9.7 %增至2012年的47%(2006年曾高达67%),汇率的变化会显著影响中国进出口商品的价格,从而影响对外贸易的业绩和结构,甚至会影响中国经济增长。第二, 由于中国具有人力资源丰富、物价较低等方面的比较优势,贸易顺差不断增加,从1978年的-11.4 亿美元增至2012年的2311亿美元。这种进出口长期失衡的状况导致贸易摩擦增加,人民币升值的压力增大。第三,由于中国具有经济快速增长、市场潜力巨大、人力资源质优价廉、基础设施良好、投资环境不断改善等优势,对外资的吸引力日益增强。非金融类引进外资的数额从1985年的19.56亿美元增至2012年的1 117 亿美元,世界著名跨国公司纷纷进入中国,人民币汇率显然会影响它们的投资决策。第四, 贸易顺差加上外资的净流入造成中国资本项目与经常项目的持续顺差,外汇储备迅速增加,从1987年年底的1.67亿美元增至2012年年底的33116亿美元。巨额的外汇储备虽然能够增强中国的经济实力,但也会使其承担因汇率变化造成的风险。第五, 近年来中国企业对外投资迅速增长,2012 年非金融类对外直接投资额高达772亿美元,比2011 年增长28.6%,因此对人民币汇率及外汇管理制度都形成了新的挑战。第六,随着中国城乡居民收入的不断增加,购买进口商品的数量和出国旅游的人数日渐增多,汇率的变化会影响人民币的国际购买力,进而影响中国居民的消费行为和消费结构。此外,还应注意到人民币汇率对中国虚拟经济的影响,包括跨境短期资本流动、金融资产价格变动、通货膨胀或紧缩等影响中国经济稳定及安全的因素。由此可见,人民币汇率是一个牵涉国计民生的重大问题,需要认真研究、慎重处理。
2003 年以来,随着中国经济的发展、开放的扩大以及国力的增强,美日等国要求人民币升值的压力与日俱增。日本政府早在2003 年春的七国峰会上就指责人民币币值严重低估,中国向国际市场倾销廉价产品,导致国际社会出现通货紧缩;美国国会议员同样指责中国向美国出口了大量廉价商品,不仅抢走了美国的就业机会,还致使美国出现巨额贸易逆差,经济萧条。有些美国国会议员甚至威胁人民币若不升值30%~4 0%,美国将通过立法征收中国进口商品27.5 %的关税。再加上海外媒体的推波助澜,不仅影响了人民币汇率预期,对中国人民币汇率以及国际收支也产生了一定的压力。
2005年7月21 日,中国实施了汇率制度改革,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制,其目的是增强人民币汇率弹性,充分发挥市场机制调节外汇供求的作用。此后人民币兑美元不断升值,到2012年年末,人民币汇率为6.2855元兑1美元,人民币兑美元的汇率累计升值已经达到32%。尽管人民币VS美元的汇率有时会小幅贬值,但对人民币升值的预期仍然强烈,欧元和日元对人民币升值的压力也在加大。由于中国经济的快速发展以及国际收支持续双顺差等因素会长期存在,高依存度的对外贸易发展以及大规模的外商直接投资所形成的外向型经济结构在短期内难以改变,人民币汇率也将长期承受来自外部的压力。虽然汇率问题属于国家的货币主权,国际社会无权要求中国改变汇率水平、汇率制度及汇率政策,但是汇率的外部性将成为西方国家施压的借口。从发展趋势看,人民币汇率将长期承受沉重的压力,需要认真研究和应对。
我们还应看到,随着经济全球化的演进和地区一体化的扩展,各种生产要素在全球范围内的流通日渐便捷,全球实体经济的资源配置不断优化。这也就要求与实体经济相对应的虚拟经济进一步全球化,首先就要求实现金融市场的国际化。近年来随着国际资本流动的规模的增大和速度的加快,各国金融市场之间的联系日益紧密,已经达到了“牵一发而动全身”的程度。可以说没有任何一个国家可以依靠完全封闭的金融市场实现经济发展,为此必须逐步推进其金融市场的国际化。而在一个国家爆发的金融危机会由该国扩散至全世界,从虚拟经济领域向实体经济领域蔓延,最终酿成全球性的经济危机。2007年由美国次贷危机引发的全球金融危机表明,必须对现存的国际金融秩序进行改革,使其更加符合国际经济的现实。中国作为一个发展中的大国,经济总量和外贸总量都居世界第二位,已占到全球GDP(国内生产总值)总量的10%、全球贸易总额的 9%,贡献了全球约1/ 4的经济增长,它理应在国际金融市场占有相应的地位,在国际金融秩序改革中发挥更大的作用。为此必须进一步深化人民币汇率制度的改革,实现人民币的自由兑换,积极稳妥地开放资本项目,推进人民币的国际化。

内容简介
《人民币国际化之路》一书中,作者系统阐述了人民币国际化的内涵,并分别论述了汇率制度改革、人民币可兑换、资本项目开放三个方面的问题,及其与人民币国际化的关系,提出了10年内基本实现人民币国际化的目标和时间表的安排建议。作者还分析了金融危机后国际汇率体系的变化,并对影响汇率安排的各种因素进行了实证分析。通过分析日本、智利、波兰和新加坡这四个国家的汇率制度改革与资本项目开放顺序以及金融发展的关系,对我国汇率制度改革及资本项目开放提供了有益的借鉴。论述了人民币汇率制度的演化过程,对每个时期汇率制度变化的背景、措施和效果进行了分析和评论。

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