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书籍描述

编辑推荐
聪明的投资者(原本第四版)是本杰明•格雷厄姆的经典之作,相对于《聪明的投资者:点评注疏版》来说,没有了贾森•茨威格的点评和注释(但仍有沃伦•巴菲特撰写的3篇文章:分别是“第4版序”、1976年他的恩师去世时他写的悼文《怀念本杰明•格雷厄姆》,以及附录1《格雷厄姆-多德式的超级投资者》),还原了本杰明•格雷厄姆生前最后一次修订的第4版的原貌。
现在的投资环境与本杰明•格雷厄姆时期虽有不同,但是华尔街所有标榜价值投资法的经理人,都称自己是格雷厄姆的信徒。格雷厄姆所建立的价值投资原则之伟大,被半个多世纪的经济事实一次又一次雄辩地证明。这两个版本的《聪明的投资者》,同时畅销于美国乃至于全球。
“在我的血管里,百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液!”
——沃伦•巴菲特
“有史以来,关于投资的最佳著作。”
                     ——沃伦•巴菲特
“格雷厄姆的思想,从现在起直到100年后,将会永远成为理性投资的基石。”
                       ——沃伦•巴菲特

媒体推荐
“完整地传达了格雷厄姆的巨大成功和广受欢迎的投资方法所包含的基本原则。”——《货币》杂志
“格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。”——纽约证券分析协会
假如你一生只读一本关于投资的论著,无疑就是这本《聪明的投资者》。 ——著名财经杂志《财富》的评论
《财富》推荐的75本必读书之一。

作者简介
作者:(美国)本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)
本杰明•格雷厄姆,1894~1976年,美国经济学家和投资思想家,投资大师,“现代证券分析之父”,价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦,成长于纽约,毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年),这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”,至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦•巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师,而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”,“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位,相当于物理学界的爱因斯坦,生物学界的达尔文。作为一代宗师,他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动,影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒,因此,享有“华尔街教父”的美誉。

目录
第1章 投资与投机:聪明投资者的预期收益
第2章 投资者与通货膨胀
第3章 一个世纪的股市历史:1972年年初的股价水平
第4章 防御型投资者的投资组合策
第5章 防御型投资者与普通股
第6章 积极型投资者的证券组合策略:被动的方法
第7章 积极型投资者的证券组合策略:主动的方法
第8章 投资者与市场波动
第9章 基金投资
第10章 投资者与投资顾问
第11章 普通投资者证券分析的一般方法
第12章 对每股利润的思考
第13章 对四家上市公司的比较
第14章 防御型投资者的股票选
第15章 积极型投资者的股票选
第16章 可转换证券及认股权证
第17章 四个非常有启发的案例
第18章 对八组公司的比较
第19章 股东与管理层:股息政策
第20章 作为投资中心思想的“安全性”
后记
附录
1.格雷厄姆—多德式的超级投资者
2.与投资收入和证券交易税相关的重要规则(1972年)
3.投资税的基本内容(2003年更新)
4.普通股领域新的投机
5.Aetna Maintenance公司的历史
6.NVF公司收购Sharon钢铁股份的税收会计
7.技术类公司的投资

序言
一提起股市,人们自然会想到“股神”沃伦·巴菲特。
然而,许多人并不知道,巴菲特的投资理念主要来自于他的一
位老师——本杰明·格雷厄姆。巴菲特曾经说过:在我的血管
里,百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液。
实际上,作为价值投资理论的开山鼻祖,格雷厄姆对于价
值投资的理解以及投资安全性的分析策略,影响了包括内夫
(John Neff)、卡恩(Irving Kahn)以及艾维拉德(Jean—Marie
Eveillard)等在内的整整三代华尔街基金经理人。目前,华尔
街所有标榜价值投资法的经理人,都称自己是格雷厄姆的信
徒。因此,格雷厄姆享有“华尔街教父”的美誉。
《聪明的投资者》这本书是面向普通大众的,但同样也受
到了证券、金融专业人士的青睐与赞赏。正是在阅读了该书之
后,年轻的巴菲特才毅然决定选择哥伦比亚大学就读,并终生
追随格雷厄姆。成名之后,巴菲特在大学讲授“投资学原理”
时,也曾以此书作为教材。《聪明的投资者》不仅为读者提供
了一系列的实际操作原则,而且更重要的一点在于,它是一部
开启人们智慧的投资哲学。
如今的投资环境与格雷厄姆时代已经大不相同,但是,格
雷厄姆所建立的智慧型投资原则,至今仍然是无懈可击的。关
于这一点,我们可以从本书每一章的点评中看到——结合当今
股市的实际情况,这部修订版对格雷厄姆的投资理念作出了最
新的诠释。这也是该版本与以前版本的最大区别。
本书的翻译分工如下:序言、作者简介、引言、第1章~
第6章以及附录1的内容,由黄一义研究员完成;其余的内容
由王中华完成。由于译者水平有限,再加上书中涉及到大量的
名著和典故,因此,难免会有翻译不当之处,我们诚恳地欢迎
读者的批评指正。最后,我们要衷心地感谢北京新曲线出版咨
询有限公司的领导和编辑们,他们为本书的出版付出了辛勤的
劳动,做出了巨大的努力。
王中华
天津商业大学经济学院金融学教授
2010年6月

后记
我们非常熟悉两个合伙人。他们一生中花了大量的时间,
打理他们自己以及其他一些人投在华尔街的资金。一些冷酷的
经验告诉他们,最好是做到安全和细致,而不要企图把全世界
所有的钱都赚完。他们确立了一个相当独特的证券操作方法,
这种方法把较好的盈利性和稳固的价值结合在一起。他们远离
所有看上去已被高估的证券,并且在价格上涨到他们认为不再
有吸引力时迅速将这些证券卖掉。他们的证券组合总是能做到
很好的分散化,其中包括100多种不同的证券。通过这种方
法,他们做得相当成功,尽管许多年内市场总体有起有落。替
他人管理的几百万美元资金的年均回报率为20%,因此,他
们的客户对这些结果非常满意。
在本书的第一版出现的那一年,两位合伙人有机会收购一
家成长型企业一半的权益。出于某方面的原因,当时这个行业
并不被华尔街看好,因此这笔交易被好几家重要的机构拒绝
了。但是,这两个人非常看好该公司的潜力。他们最看重的
是,该公司的价格相对于其当期利润和资产价值而言并不算
高。两位合伙人以自己手中大约五分之一的资金开展了并购,
他们的利益与这笔新的业务密切相关,而这项业务兴旺起来
了。
事实上,公司的极大成功使得其股价上涨到了最初购买时
的200多倍。这种上涨幅度大大超过了利润的实际增长,而且
几乎从一开始,行市似乎就显得过高——按两个合伙人自己的
投资标准来看。但是,由于他们认为这个公司从事的是某种程
度上“离不开的业务”,因此,尽管价格暴涨,他们仍然持有
该公司大量的股份。他们基金中的许多参与者都采用了同样的
做法,而且通过持有该公司及其后来所设分支机构的股票,这
些人都成为了百万富翁。
出人意料的是,仅从这一笔投资决策中获取的利润,就大
大超过了20年内在合伙专业领域里广泛开展各种业务(通过
大量调查、无止境的思考和无数次决策)所获得的其他所有
利润。
这个故事对聪明的投资者有什么教育意义吗?一个明显的
意义在于,华尔街存在着各种不同的赚钱和投资方式。另一个
不太明显的意义是,一次幸运的机会,或者说一次极其英明的
决策(我们能将两者区分开吗?)所获得的结果,有可能超过
一个熟悉业务的人一辈子的努力。可是,在幸运或关键决策
的背后,一般都必须存在着有准备和具备专业能力等条件。人
们必须在打下足够的基础并获得足够的认可之后,这些机会之
门才会向其敞开。人们必须具备一定的手段、判断力和勇气,
才能去利用这些机会。
当然,我们不能指望所有聪明的投资者(多年以来,他
们一直保持了谨慎和警觉)都能有同样的绝佳经历。我们不
想以拉斯科布的口号“每个人都能成为富人”(本书开头,我
们曾嘲笑过这句话)来结束本书。然而,金融领域存在着大
量有趣的可能,因此,积极投资者在这个大型的热闹场面中,
应该能够同时寻找到快乐和利润。兴奋是肯定能找到的。

文摘
插图:

聪明的投资者

聪明的投资者

内容简介
这是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作,自从1949年首次出版以来,本书即成为股市上的《圣经》,本书是格雷厄姆1973年的第四版。

本书首先明确了“投资”与“投机”的区别,指出聪明的投资者当如何确定预期收益。本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略,论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在本书后面,作者列举分析了几组案例,论述了股息政策,最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。

本书主要面向个人投资者,旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍,而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面,指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。

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