股市真规则.pdf

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书籍描述

编辑推荐
《股市真规则(第2版)》:如果只用一本经典指导自己的股票投资,那就是最好的选择!站在巴菲特和晨星公司的肩膀上投资。
这《股市真规则(第2版)》主要讲述了公司价值研究、股票估值和投资策略等内容,它将帮助投资者挑选正确的股票、发现好的公司、理解不同行业背后的驱动力。在这《股市真规则(第2版)》中,投资者将学到:
如何发现有竞争优势的好公司,如何确认一家公司的管理团队是称职的,如何发现可能对投资组合造成重大损失的警示信号,如何使用适当的估值规则以提高投资业绩,如何应用10分钟测试以决定是否值得花精力进一步,调研公司更多的细节。
这《股市真规则(第2版)》为读者勾勒出了晨星公司严格的股票估值过程,同时也为投资者提供了经过实践检验的、能够正确选择适合长期投资股票的工具,也许这正是投资者所欠缺的。
晨星公司,位于芝加哥的全球性研究机构。晨星以其对股票、共同基金和交易所买卖的基金、封闭式基金等投资品种的独立研究著称。晨星无论对个人、财务顾问和金融机构都是值得信赖的服务提供者。

作者简介
作者:(美国)帕特·多尔西 译者:司福连 刘静

帕特·多尔西,晨星公司股票分析负责人,他既是晨星股票分析师团队的领导,又定期为morningstar.com供稿。他在发展晨星公司股票评级方面发挥了很大作用,同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。多尔西的观点常常被媒体广泛的引用,这些媒体包括《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》以及CNBC和CNN等。他也被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。

目录

前言挑选好股票是艰难的
第一章 成功投资股市的五项原则
做好你的功课
寻找具有强大竞争优势的公司
拥有安全边际
长期持有
知道何时卖出
投资者清单:成功投资股市的五项原则

第二章 七个应当避免的错误
虚幻的目标
相信这次与以往不同
陷入对公司产品的偏爱
在市场下跌时惊慌失措
试图选择市场时机
忽视估值
依赖盈利数据作分析
投资者清单:七个应当避免的错误

第三章 竞争优势
评估收益性
建立竞争优势
它能持续多久
行业分析
投资者清单:竞争优势

第四章 投资语言
财务报表基础
钱去哪里了
报表的实际应用
投资者清单:投资语言

第五章 财务报表讲解
资产负债表
利润表
现金流量表
结论
投资者清单:财务报表讲解

第六章 公司分析——基础
成长性
收益性
财务健康状况
空头情形
结论
投资者清单:公司分析——基础

第七章 公司分析——管理
报酬
绩效奖励
其他的危险信号
性格
公司运作
投资者清单:公司分析——管理

第八章 揭开财务伪装
六个危险信号
要密切注意的七个其他缺陷
投资者清单:揭开财务伪装

第九章 估值——基础
按估值全价买入很难投资成功
使用多种估值方法更明智
对收益说“是”
投资者清单:估值——基础

第十章 估值——内在价值
现金流、现值和折现率
计算现值
折现率
计算永续年金价值
安全边际
结论
投资者清单:估值——内在价值

第十一章 综合运用
AMD公司
Biomet公司
结论

第十二章 十分钟测试
公司能否通过一个最小的质量考验
公司一直不断地赚取营业利润吗
公司能从经营活动中持续不断地产生现金流吗
净资产收益率能保持10%以上,并且有合理的财务杠杆吗
盈利增长是协调一致还是飘忽不定
资产负债表有多清白
这家公司产生自由现金流吗
还有多少“其他”
发行在外的股票数量在过去几年明显增长了吗
超越这10分钟

第十三章 股票市场遨游指南
注意哪些行业
结论

第十四章 医疗保健行业
医疗保健行业的竞争优势
医药行业
仿制药品公司
生物技术行业
医疗器材公司
医疗保险与管理医疗组织
投资者清单:医疗保健行业

第十五章 消费者服务业
我们每天看到的公司
餐饮业
零售业
结论
投资者清单:消费者服务业

第十六章 商务服务业
外部采购趋势
商务服务业的竞争优势
基于技术的公司
基于人力的公司
基于坚实资产的公司
投资者清单:商务服务业

第十七章 银行业
关于风险
银行业的竞争优势
成功的银行的特点
投资者清单:银行业

第十八章 资产管理和保险业
第十九章 软件行业
第二十章 硬件行业
第二十一章 媒体行业
第二十二章 电信业
第二十三章 生活消费品行业
第二十四章 工业原材料和设备行业
第二十五章 能源行业
第二十六章 公共事业行业
致谢
译后记

序言
我是晨星公司的创始人,你可能会认为我投资的资产大部分是共同基金,其实我很少买共同基金,我的全部资产几乎都投资在股票上。尽管我喜欢基金,但我对股票更有热情。基金对那些不想自己花时间做研究的人是很好的选择,但是如果你喜欢分析公司,情况就不一样了。我认为分析公司是一件极有乐趣的事情,只要你愿意,你自己就能在股票投资上做得相当完美。
我在股票分析方面的兴趣始于芝加哥大学商学院。毕业之后,我偶然发现约翰·特雷恩的大作《股市大亨》(The Money Masters),读后我了解了沃伦·巴菲特。
真是激动人心!我能很快掌握巴菲特使用的方法,它向我显示了投资是多么有趣,这是对投资智慧的一种挑战。此外,巴菲特的业绩记录和其在大学商学院里的学业档案告诉我们,他的投资哲学的确是第一流的。我回去阅读了伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)所有的年报。这一切使我的生活随之改变。
我到芝加哥的哈里斯合伙公司(Harris Associates)做了一名股票分析师。我选择哈里斯合伙公司是因为我钦佩它的价值导向,很像巴菲特的方法(我喜欢巴菲特)。这是一份非常好的工作,我与一些非常优秀的金融大师(如克莱德·麦格雷戈、查克·麦奎德、比尔·尼格伦、拉尔夫·万格、舍温·朱克曼,还有几位也是能叫得上名字的人物)共同工作。他们全都以严格的自下而上的风格投资。这种投资风格潜心于寻找那些低于真实价值出售的公司股票。我花费了许多时间阅读年报,与公司管理人员谈话,并向同行学习,而且我是拿工资做这些事情的。

后记
《股市真规则(第2版)》是股票价值投资一部里程碑式的作品。
首先。这《股市真规则(第2版)》的价值使得价值投资具有极强的可操作性,而且完全适合中国现今的股票市场。
本杰明·格雷厄姆的《证券分析》开创了价值投资时代,沃伦·巴菲特是价值投资最忠实的实践者。《股市真规则(第2版)》作者则是站在格雷厄姆和巴菲特等大师的肩膀上,以清晰严谨的语言,令人信服地从可操作性的角度,全面、系统地阐释了价值投资的核心理念。即以低于公平价值一定折扣的价格买人股票并在合理的价格卖出。这个折扣就是安全边际。可以说,作者在《股市真规则(第2版)》中的一系列论述都着眼于可操作性。
其次,作者在《股市真规则(第2版)》还集中阐述了晨星公司的代表性成果——内在价值估值模型和参数选取原则。这正是价值投资者自身难以解决的。更为可贵的是这个模型是符合中国国情的。
每一个对股票投资感兴趣的人都知道,股票投资就是“低价买入,高价卖出”,而知道与股价高低相对的基准就是内在价值的投资者却少之又少。换句话说,低于内在价值一定幅度(一般是15%以上)可以认为是低,反之,高于内在价值一定幅度(一般是15%以上)可算做是高,而绝对不是目前我国市场人士所普遍认为的高估和低估的标准就是股价绝对值的高低。作者在《股市真规则(第2版)》中给出了晨星公司内在价值估值模型和参数选取原则,这对于基金经理、证券分析师、广大投资者和有志于从事证券投资和研究的人士来说是一个好消息。读者完全可以根据《股市真规则(第2版)》的模型,自己动手对感兴趣的股票进行估值。

文摘
插图:

股市真规则
这个说法听起来很简单,但是投资者所犯的大部分一般性错误,往往就是未能彻底调查他们所购买股票的公司。除非你知道这家公司里里外外的详细情况,否则你就不应当购买这只股票。
这意味着,你必须发挥你对会计学的理解,以便你自己决策时能确切知道一家公司所处的财务状况。首先,你是把你自己的资金投资在风险中,因此你应当知道你正在买的是什么。尤其是投资有很多灰色区域,你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力就去投资,你要自己决策,因为某某人所说的热门成长股往往正是等待另一个人的灾难。在第四章至第七章,我将告诉你在会计方面你需要了解哪些东西,以及怎样把分析过程归结到便于管理的水平上。
一旦你掌握了这些工具,就要花时间使用这些工具,你要坐下来把年度报告从封面读到封底,并且浏览过去的财务报表,检验行业内的竞争者。这是需要坚持的,特别是要挤出时间,因为花时间彻底调查研究一家公司有助于你避免不良投资。
你花费时间做研究产生的想法需要一个冷却的阶段。当你听到一个好的投资建议时,认为在股票行情开始启动之前就立即行动的想法通常是很有诱惑力的,但是冷静的判断力总比冲动要好。很多时候,随即进行的研究会让你发现,其实这项投资缺少吸引力。如果你是一个真正的长期投资者,在你全面进行投资的过程中,冷却阶段能使你避免一些会导致恶果的投资行为。
寻找具有强大竞争优势的公司
是什么把一家坏公司从好公司中或者把一家好公司从一大堆公司中挑出来的呢?在很大程度上,这取决于一家公司自身竞争优势的大小。竞争优势可以用来保护企业的利益免受侵害。
在任何一种竞争性经济条件下,资本总在寻找高预期回报的领域,这使得利润最丰厚的公司总是被竞争者包围着。这就是大多数利润高的公司在经历一段时间之后有趋向回归平均水平的原因。也就是说。大多数高回报公司由于与其他公司竞争的缘故,利润率将会逐渐降低。
竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率,这些公司常常是最好的长期投资对象。一般来说,保持超额利润率的时间越长,股票长期投资的业绩就越好。识别竞争优势是投资过程中一个相当关键的部分,我们要用整个第三章来阐述怎样分析竞争优势,这是投资准备工作的核心。识别较强竞争优势的关键是能对一些具有迷惑性但其实很简单的问题做出回答,比如:一家公司是怎样设法使竞争者无路可走,从而使自己获得丰厚利润的?如果你能够回答这个问题,你就能发现这家公司竞争优势的源头了。

内容简介
《股市真规则(第2版)》内容简介:世界顶级评级机构晨星公司以其对股票、基金的独立分析和研究闻名于世,作为晨星公司股票研究部负责人,帕特·多尔西在《股市真规则(第2版)》中系统地阐述了公司基本分析和股票估值的投资方法和原则:评估上市公司的内在价值、挑选值得投资的股票、规避投资陷阱……
此外,多尔西还与晨星公司多位高水平的分析师通力合作,给出了银行业、软件业、医疗保健业等13个一级行业的研究方法和投资所要关注的要点。像这样由国际知名机构、国际著名分析师及其领导的团队共同完成的著作在当今世界极为罕见。
书中给出的挑选好股票的方法和原则操作性极强,久经时间和市场考验,成就了晨星公司在美国证券市场上无可比拟的权威地位。更为可贵的是它完全适合中国证券市场,适合中国的投资者。无论你是正准备探足股市,还是已经在股市中搏杀多年,如果你能够亲自动手按照书中的方法分析上市公司,而不仅仅是停留在浏览一下的层面,相信这《股市真规则(第2版)》将改变你的投资人生。

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