上市公司并购重组市场法评估研究.pdf

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书籍描述

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《上市公司并购重组市场法评估研究》由中国金融出版社出版。

目录
第一章 上市公司并购重组市场法应用概况
第一节上市公司并购重组估值和定价特征概述
第二节 中国上市公司并购重组市场法估值实践
第三节 市场法评估在国际并购重组中的应用
本章小结
第二章市场法评估的主要理论问题研究
第一节市场法评估相关理论研究成果综述
第二节市场法评估的价值属性分析
第三节市场法评估的市场属性分析
第四节市场法评估的功能及技术属性分析
第五节市场法评估与其他评估途径的相关性
本章小结
第三章市场法评估技术研究
第一节 市场法评估技术体系及关键问题
第二节可比对象的选择与调整
第三节价值比率的选择及确定
第四节流动性调整
第五节控制权调整
第六节市场法评估结果的确定与表达方式
本章小结
第四章市场法应用的行业特征
第一节 市场法在各行业上市公司并购重组中的运用
第二节市场法评估中行业特定价值比率的应用
第三节上市公司并购重组重点行业中的市场法运用
第四节上市公司价值比率行业差异实证分析
本章小结
第五章 市场法评估在中国企业跨国并购中的分析研究
第一节跨国并购企业价值影响因素分析
第二节 跨国并购中的市场法评估应用调整分析
第三节跨国并购中的市场法评估典型问题分析
本章小结
第六章 上市公司并购重组中股票估值与定价问题研究
第一节上市公司并购重组中股票定价综述
第二节股票的估值方法
第三节对现行并购重组股票定价机制的调整研究
本章小结
第七章上市公司并购重组市场法应用的相关基础建设
第一节市场法应用的外部条件
第二节金融信息服务市场状况
第三节 国内数据服务整合构想
第四节 市场法评估的信息披露制度建设
本章小节
第八章结论及政策建议
第一节 主要研究结论及未来研究方向
第二节完善上市公司并购重组市场法评估的建议
参考文献
附件:术语中英文对照索引

文摘
版权页:

上市公司并购重组市场法评估研究

插图:

上市公司并购重组市场法评估研究

三、市场法评估的技术路线和核心问题解决方法
(一)可比对象选择与调整
罗杰·莫林和谢丽·杰尔瑞在《公司价值》一书中表示,使用市场法的主要困难在于如何确认真正“相似”的公司,正确地认识各种参数的决定因素可以有助于分析人员评估相似公司的相似度,并且可以解释为什么相似的公司的参数之间还会存在差异。
Aswath Damodaran(1997)对市场法中所采用的价值比率进行了总结,提出应根据企业价值评估的需要,对进行比较的企业账面价值和销售收入等参数予以标准化,并提出由于市盈率取决于企业的风险、增长率和现金流的生成潜力,因此,企业问如果风险水平相同、增长率相同和生成现金流的能力相同,那就是可比的企业。
在可比企业的选择方面,Alford(1992)确立了使用市盈率比较评估企业价值时寻找相似企业的方法。Alford以行业、资产、股票收益或这些因素的组合作为划分可比相似企业的标准,并对7种衡量可比企业的标准进行验证,发现以行业结合净资产收益率(ROE)或以行业结合总资产作为划分可比企业的标准最为准确。
布瑞德福特·康纳尔在《公司价值评估——有效评估与决策的工具》中提到,不能单独依赖标准行业分类寻找可比公司,而应通过其他的一些情况加以确认,如产品、资本结构、管理深度、人事经验、竞争性质、盈利、账面价值、信用度等。证券分析家的报告以及投资公司的独立投资研究报告都可以作为信息资源,此外,财务比率分析也可以用于评价有用性,同类型的公司应该具有大致类似的财务比率。他认为,如果有一两个可比公司的财务比率有显著的不同,则可以将它们从可比公司的样本中剔除。如果作为一个样本集合,所选的可比公司的财务比率相差较大,那么评估师最好还是再找一些其他的可比公司,直到这些可比公司的财务比率与目标公司的财务比率比较相近为止。
David Frykman认为估价所使用的价值比率应该是一个与目标公司经营范围和价值驱动因素都十分相似的参照公司的价值比率,参照公司与目标公司应当在以下方面具有相似性:市场规模、市场增长额、相对市场占有率、进入壁垒、品牌强度、收入水平、毛利总额、收入和现金流量的增长额、资本支出总额、经营风险与财务风险、资本结构。如果无法找到可比的公司,那么最佳的选择是使用经过适当调整后的行业平均的价值比率。

内容简介
《上市公司并购重组市场法评估研究》以问题为导向,针对国内上市公司并购重组市场法评估实践中面临的问题,采用理论与实证相结合、兼顾国内外、行业对比的方法,辅以典型的国内外市场法评估案例分析,梳理出一整套切实可行的市场法评估指引,并提出相关政策建议,最终实现既能丰富资产评估理论、又能促进监管实践的双重目的。

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